來源：中信證券研究
文丨肖斐斐 彭博 聯繫人：周基明
螞蟻消費金融的發起設立，標誌著螞蟻布局含金量更高的融資業務牌照，有助於降低監管風險和槓桿約束。此次與3家實體企業+3家金融機構組成的「強強」聯合股東，有望在場景布局、資金來源等方面帶來綜合資源稟賦。
根據上市公司寧德時代公告，螞蟻集團擬參與設立重慶螞蟻消費金融公司，註冊資本80億元，螞蟻集團持股比例50%。
▍此次發起設立的螞蟻消費金融公司，有望成為註冊資本規模最大的消金公司。
根據公司公告披露情況，此次螞蟻消費金融公司的屬於「跨業」強強合作，由螞蟻集團聯合6家實體企業和金融機構共同發起。其中，公司註冊資本80億元，有望成為目前市場上註冊資本規模最大的消金公司（此前27家平均註冊資本為16.1億元）。
▍行業而言，今年以來消費金融公司發牌提速。
目前我國共有27家持牌消費金融公司，其中今年以來已經陸續有平安消金、小米消金及陽光消金三家發起設立。截至2019年末，24家消費金融公司資產總額4988.1億元，貸款餘額4722.9億元，同比分別增長28.7%和30.5%。行業內各家公司規模差異較大，截至2019年末，捷信、招聯、馬上等消費金融公司資產規模超過500億元。
▍公司來看，復合股東背景帶來綜合資源稟賦。
根據披露，螞蟻消金股東除螞蟻集團（50%）外，還包括南洋商業銀行（15.01%）、國泰世華銀行（10.00%）、寧德時代（8.00%）、千方科技（7.01%）、中國華融（4.99%）和魚躍醫療（4.99%）。我們認為，上述股東有望帶來：1）豐富的場景布局：包括寧德時代、千方科技和魚躍醫療帶來的電池組用、交通出行、醫療器具購買等場景；2）豐富的資金來源，包括商業銀行在內的金融機構有望提供資金拆借等融資支持。
▍消金公司牌照具備比較優勢，未來有望進一步搶佔市場。
我國消費金融市場主要由商業銀行、持牌消費金融公司、互聯網機構組成，持牌消費金融公司的優勢在於：
1）監管框架明確：根據監管規定，持牌消金公司主要業務包括髮放個人消費貸款、接受股東境內子公司及境內股東而存款、向境內金融機構借款、與消費金融相關的諮詢代理業務等。
2）槓桿約束較低：持牌消金公司的資本充足率要求是不低於10%，相對於互聯網機構1-3倍的槓桿倍數，消金公司槓桿約束較低，有助於開展信貸業務。
3）覆蓋長尾用戶：持牌消金公司專注消費貸款業務，匹配客戶信貸需求，服務傳統商業銀行難以觸達的長尾客戶。
▍風險因素：
宏觀經濟惡化，消費金融公司進度不達預期。
▍投資建議：加速布局消金，融資業務升級。
此次註冊資本80億的螞蟻消費金融公司，可為螞蟻帶來800億以上的表內消金業務空間，同時3家實體企業+3家金融機構組成的「強強」聯合股東，亦有望在場景布局、資金來源等方面帶來綜合資源稟賦。目前螞蟻、百度、微博等互聯網巨頭均已布局消費金融公司牌照，有助於在拓展消金業務的同時降低監管風險與槓桿約束。此外，就互聯網巨頭的資源稟賦而言，客戶、流量、數據和技術優勢有望對消金公司進行反向賦能，使消金公司更好地進行獲客、引流、定價與風控，從而提升經營效率與盈利質量。
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August 25, 2020 at 07:25AM
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銀行｜加速布局消金，融資業務升級：關於螞蟻集團設立消費金融公司的點評-財經新聞 - 臺灣新浪網
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